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随着11月30日G20峰会的临近，国际媒体对中美贸易关系的炒作更加频繁，中美贸易磋商进展缓慢，双方关系摇摆不定，消息面的反复交替也令国内豆类油脂商品价格呈现震荡走势。截至11月23日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5350元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在5360元/吨、天津地区5340元/吨、日照地区5400元/吨、广州5260元/吨左右，近期港口均价低位则是11月14日的5330元/吨。现阶段中美贸易关系难以判断，国内豆类油脂市场供应充裕，当前国内油脂市场仍需消化利空，等待厚积薄发的时机。
中美关系炒作枯燥重复
11月21日，美国白宫经济顾问委员会主席哈塞特表示，中国作为世界贸易组织（WTO）成员“行为不端”，并称要考虑是否把中国“开除”出WTO。有分析指出，美方的发言具有暗示的意味。对此，11月22日的外交部例行记者会上，发言人耿爽表示，美有关表态暴露出其强权嘴脸和唯我独尊的心态，WT0成员间有分歧，完全可以通过谈判协商解决，动辄抛出“开除”别人的想法十分危险。耿爽表示，WT0是多边机构，不是美国一家开的。WT0成员是平等的，不是美国一家说了算的。
商务部新闻发言人高峰22日表示，中方注意到美方日前对“301调查”报告进行的更新，对此表示严重关切。报告对中方进行新的无端指责，捕风捉影，罔顾事实，中方完全不能接受。近日，美国贸易代表办公室更新了对华“301调查”报告，对中国有关技术转让、知识产权和创新等方面进行了新的指责。高峰说，中方多次强调，美方开展的所谓“301调查”以及相关的贸易措施，是依据其国内法采取的单边主义、贸易保护主义的做法，是把美国的国内法凌驾于国际法之上，违背美方自己对世贸组织所有成员作出的承诺，是对世贸组织多边规则的无视和破坏。
从我方发言态度来看，中美关系相对紧张，但美总统特朗普称中国非常想达成协议，双方磋商进展得非常好。当前两国关系变化难以预料、捉摸不定，在月底G20峰会领导人会晤前，国际市场的不断炒作将令国内豆类油脂商品价格继续震荡调整。
B10计划对棕榈油提振有限
据彭博社报道，马来西亚将在12月1日起将分阶段在交通和其他补贴行业实施B10生物燃料项目。自2019年2月起，该方案将成为强制性的计划，该项目意味着传统燃料已与9.8-10%的棕榈酸甲酯混合，将增加棕榈油在生物柴油市场的需求量。但马来B10从2015年6月就开始宣称要执行，且就算从B7增到B10也不过增加30万吨左右的棕油消费，相对于马棕2000万吨的年产量和最新290万吨左右的库存量来说，市场多认为是暂时性概念炒作。加之冬季气温低，棕榈油易出现凝固，也抑制棕榈油需求。另外近期国际原油价格持续下跌，11月23日当晚美原油期货再度大跌7.76%试探新低50.15美元/桶，这也将抑制生柴对食用类油脂的需求。
截至11月21日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约42万吨（加上工棕约48万吨），较上周同期增加0.5万吨，较上月同期减少1万吨，较上年同期减少8万吨，较过去三年均值减少6万吨。预计10月份我国24度棕榈油进口量在35万吨左右，11-12月也在30万吨以上。冬季为棕榈油消费淡季，预计国内棕榈油库存将继续增加，棕榈油价格弱势运行。
巴西大豆可能提前上市
据巴西马托格罗索州农业经济研究所(Imea)称，10月份期间马托格罗索州农户的2018/19年度新豆预售比例为35.7%，只比9月份提高了1.8%。但截至11月18日，巴西已经完成大豆播种工作82%，相比之下，五年平均进度为67%。其中巴西头号大豆产区马托格罗索州播种工作已经完成98%，大豆有望在12月份提前收获。第二大产区帕拉纳州也完成了89%，如果天气良好，该州1月份预计将收获20%的大豆，相当于2500万吨。巴西大豆播种进度较快，意味着或许从明年1月份起，新一批的巴西大豆或将开始正式流入国内市场，国际市场大豆整体供应充裕，限制春节前备货期内的国内豆类油脂价格上涨动力。
综上所述，在月底中美领导人会晤前，中美贸易关系的消息面炒作将持续，这将令国内豆类油脂期现货市场延续区间震荡。国际市场上大豆、油脂整体供应充裕，美豆丰产、巴西大豆有望提前上市、马棕库存高企出口不佳、美原油市场熊市连续破位下行，外围豆类油脂市场暂无强势利多支撑出现。国内豆油商业库存仍维持在180万吨以上的高位，港口多地油厂对贸易商施压逼仓催提，但因终端市场年前备货尚未启动，行情不稳定也令市场采购谨慎、购销较缓，国内基本面相对弱势。
预计短期国内油脂期货仍将维持低位震荡，因不稳定因素较多，建议买家维持刚需快进快出即可，暂时观望连豆油1901合约5400元/吨一线能否站稳，随时关注中美贸易关系的最新进展。
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