自10月中旬以来，国内油脂市场持续弱势下行，但近期油脂期现货市场均已有明显回弹迹象。以豆油为例，如下图所示，截至12月19日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5140元/吨，高于今年低位的12月17日的5060元/吨。12月19日当天大连地区市场一级豆油主流报价在5230元/吨、天津地区5060元/吨、日照地区5180元/吨、东莞5080元/吨左右。当前国内油脂商业库存依然高位，供大于求格局未改，终端现货市场购销未有明显变化，油脂商品价格因何上涨？这波上涨动力后市能否稳住，又有什么需要关注的风险点呢？
中美关系消息反复，美豆确认购买
11月底G20峰会中美领导人会晤后，各种消息面炒作频繁出现。12月初时曾有市场传言称中国买家已购买美豆，但未有声明出现。上周，美交易商确认中国国有企业订购了150多万吨美国大豆，船期为1月到3月份，这也是六个月来中国首次大笔订购美国大豆。另外有交易商称，12月18日中国企订购了15船大豆，相当于90万吨，1月到3月装船，这笔交易价值3亿美元。美国大豆出口理事会的发言人证实中国再次入市采购，消息源自中国的贸易消息灵通人士，不过具体采购数量还不清楚。12月19日，据中储粮集团公司官网消息，为落实中美两国元首达成的共识，近日中储粮集团公司分批从美国采购了部分大豆。至此，在相关部门官宣后，中国已经采购美豆是板上钉钉的事实，接下来则需要关注未来会有多少美豆会在何时装车发往国内，华为事件会否影响双方关系，明年第一季度若双方贸易关系出现变化，是否影响美豆装运情况，这些都暂时是未知数。
巴西大豆提前上市是大概率事件
圣保罗12月19日消息：巴西私人咨询机构AgRural公司称，目前巴西大豆播种工作已经完成98%以上，一些农户已经开始收获2019年大豆作物。其他地区的农户也开始准备收获大豆，不过一些地区天气干燥，导致大豆单产损失创下历史最高纪录。在第二大产区帕拉纳州，一些地区超过20天没有任何降雨。AgRural预计巴西大豆产量为1.214亿吨，而Datagro预计大豆产量为1.24亿吨。巴西国家商品供应公司（CONAB）预计巴西大豆产量为1.201亿吨。各机构均预计巴西新豆产量创纪录，明年1月巴西早豆或将开始登陆国内市场，届时或令国内豆类商品市场承压。需关注1月巴西大豆到港情况及当地天气炒作对收割进度的影响。
马棕强势上涨，产量预估下滑
因雨季来临，11月马来西亚棕榈油进入季节性减产周期。数据显示，11月马来西亚棕榈油产量为184.5万吨，环比减少6%。而11月的五年同期环比减产幅度为8%，故11月产量还是稍显偏高。11月马来西亚棕榈油出口为137.5万吨，环比下降12.87%。作为对比，船运调查机构SGS数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为599,801吨，较11月同期的557,781吨增加7.5%。且马来西亚宣布明年1月继续维持毛棕榈油零出口关税政策，近期马棕已有出口改善趋势。加之自确认中国恢复采购美豆后，美豆油市场连续震荡走强，也提振马棕期货跟随其涨势。另外近期有消息面炒作称今年冬季厄尔尼诺现象出现概率较高，将令东南亚棕榈油产量受损，综合利多因素共同作用使得近几日马棕期货及国内棕榈油期现货市场强势走升，也利多国内豆油市场。由于马棕300.7万吨的库存是近十八年来高位，在一定程度上限制马棕上涨幅度。
从目前供需基本面上来看，截至12月16日当周，国内豆油商业库存约169万吨，较前期的180万吨已有下降迹象，主要原因在于近段时间部分油厂油脂胀库、进口大豆不足、环保检查等影响而令全国油厂整体开机率降至60%以下，但当前库存仍属高位，高于往年同期，春节前备货还未启动，市场消费能力及提货意愿不强，供过于求格局未改。虽然我国采购的美豆将用作国储，流入市场时间未定，但若1月美豆及巴西大豆同期到港，供应过剩的压力依然不容小觑。另外由于油脂期货1901合约即将交割，适逢近两月跌势企稳且期价过低，资金注入1905合约，油脂期货上有一定反弹需求，支撑现货市场。综上所述，短期国内油脂市场或稳中走升，买家可在Y1905合约5400元/吨一线适当备货，进行现货交易赚取差价。但月底能否继续上涨仍是未知，因豆类油脂供应过剩压力仍存，月初中国在阿根廷订购的30-40万吨豆油及前期采购的美豆会否在元旦前后到港具有不确定性，马棕利多属暂时性炒作，南美天气炒作还未开始，因此月底阶段的春节备货还可暂时观望。
